【汇•理财】如何放心的分这块蛋糕-影视基金投资策略浅析

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影视基金，顾名思义，是以影视剧项目作为投资标的的基金。1995年首次出现在好莱坞，中国内地首支影视基金则在2009年才成立，这种现象是由影视文化的逻辑规律决定的。

众所周知经济发展将引爆文化消费，国际公认人均GDP超过5000美元则进入文化大众消费阶段；因此从2011-2012年起，我国的影视文化产业才迎来了真正意义的繁荣。2014年，我国人均GDP已超过7000美元，且居民文化消费支出稳步提升，在影视剧方面的支出明显增加。



近五年来，中国影视剧市场呈现蓬勃生机，保持高速增长态势，票房年均增长逾30%，银幕数量同样呈直线上升态势，国际已普遍认定中国内地影视剧市场规模将在不远的将来超越业已饱和的北美市场，执全球之牛耳。



影视文化产业蓬勃发展最直观的表现，莫过于电影票房数量级的变化，从票房过亿较难到票房十亿常态化，只花了几年时间。2015年国产十亿大片就有《捉妖记》票房23亿，《港囧》16亿，《夏洛特烦恼》12.2亿，《煎饼侠》11.5亿等，此外还有《大圣归来》等接近10亿票房的影片，12月上线仅几日的《寻龙诀》，首周6亿票房，预期票房轻松超过15亿。



影视剧市场蒸蒸日上，且政府多次颁布政策推进文化体制改革，推动金融资本参与影视文化项目，双重利好之下，新成立的影视基金如雨后春笋层出不穷，影视文化产业也成为了投资人所热衷的一个投资类别。

然而，做一名明智的投资人，跟风购买与盲目购买均属不智之举。影视文化产业整体利好，不代表每支影视基金业绩都会上佳。要做出较为理想的选择，就需要对影视基金的收益模式、风险点有清晰的了解，才能够判别不同的投资策略孰优孰劣，选择有前景的影视基金。

电视剧面对的客户是国内主要的30多家电视台。一般来讲，电视剧的盈利主要有6个来源：

1、卖独播权、首播权和各轮播映权给电视台；（主要来源）
2、卖独播权和版权给视频公司；（主要来源）
3、植入广告；（收入占比较少）
4、卖音像制品版权；（收入占比较少）
5、电视台广告时段分成；（收入占比较少）
6、 海外版权收入。（收入占比较少）
这些收入大致上均归投资方所有。
   
电视剧所面临的风险主要有三方面：

1、剧本无法过审；（主要）
2、电视剧市场产能过剩，可能无法成功售出播映；（主要）
3、若收视率低则可能会影响到制片方后续作品销售。（次要）

已知风险所在，投资人则可以分析影视基金投资策略是否具备竞争力。投资单一电视剧需充分考虑广电总局审核特点、观众喜好题材、剧本具体剧情以及实力演员阵容构建等几个方面，避免无法过审，成功播映后收视率低，导致如钟汉良版《天龙八部》被停播之类的事件出现。

而电影，盈利来源主要是票房，其次是互联网视频售卖、电视台售卖、海外售卖。国内的票房分账比例基本遵循：电影院51%、投资制作方33%、发行方6%、政府专项资金5%、营业税3%、院线2%，此外还有知名导演、演员等可能会有一部分比例不等的抽成。可以看出，投资电影基金的回报，基本上是每部影片票房总额的30%稍多，且收益分成相对透明，可以通过艺恩网等公开数据或行业分析报告判断投资合理性。  

                     

其面临的风险主要有2个方面：

1、票房的不确定性；（主要）
2、审核制度。（主要）

审核方面的风险自不必说，电影最大的风险还来自于票房的不确定性，高投入大制作与高票房不能画上等号，如果质量不高，如陈凯歌的《无极》，便会遭遇惨痛损失；质量很高而题材非大众兴趣所在，易于出现叫好不叫座的窘境，如冯小刚的《温故一九四二》。

当然，这种不确定性并非一定表现为损失，有可能出现惊喜，如当年极小成本却一炮走红的《疯狂的石头》，近年来有名的《失恋33天》，都为投资人带来了多倍收益！

在了解上述情况后，我们可以尝试分析影视基金的有效投资策略，从而判别拟投资影视基金的投资价值。

在电视剧领域，目前“大妈效应”仍占据主流，四十岁以上人群尤其是女性，是收看电视剧最多的群体，抓住她们喜好的题材等于确保了很大份额的收视率。这些年谍战片、抗战片取得成功以后迅速引来无数跟风之作，导致今日乏人问津，而爱情剧、家庭生活剧（尤其是婆媳剧）则长盛不衰，同时这些题材也是最容易通过审核的类别。

在电影领域，同时满足易于通过审核、易于被观众认可两大利好点的题材是动作、爱情、喜剧，这些题材的电影，相对其他电影而言风险较小。

从投入方面来看，目前，大成本制作电影的抗风险能力较强，成功概率高，也是国产高票房电影的主力；中成本影片收益稳定，风险也相对可控，黑马电影的多数属于此列；小成本影片风险较大，大多数无法收回成本，但其中的少数精品收益率极为可观。档期来看，贺岁档、暑期档、春节档是最为重要的三个档期。因此，影片的档期对投资收益的影响也是很大的。

选择与业内资深知名机构（如中影集团，光线影业，华谊兄弟等）合作可以一定程度的保证电影的品质和档期的较为理想安排。业内相关机构有专业人才和足够的知识储备，与其合作能大幅降低投资风险，投资收益上也相对稳定。

考虑了上述因素后，可以看出投资单一影视剧项目的风险仍然很大，因此采用组合投资的方式进行投资或是更为理想的选择，投资时，在影片的类型、投资规模以及上映档期均进行多元化设计，部分跟投大制作、高票房项目，部分投向低成本有潜力成为票房爆发之作的项目，可以平滑风险，增加高收益率的可能性。

国内首支影视基金设立者一壹传媒集团与长富汇银投资基金管理（北京）有限公司近日联合成立的“长富星汇影视投资基金”，所采取的正是组合投资策略，在综合考虑题材、档期、类型、规模、阵容的前提下，精心甄选多个影视剧项目，进行多元化投资平滑风险，并精心设计了取得回款即分配的模式，使投资此款期限两年基金的投资人有可能在一年或更短时间内得到本金，并仍按投资金额享受收益。这种情况如果出现，将很大程度的提升投资人的资金利用率。

12月11日，一壹传媒集团旗下一壹影视基金联合主办的首届亚洲影展在联合国总部大楼举行，一壹集团董事局主席、一壹传媒董事长、一壹影视基金管理人王一洋女士在联合国总部接受采访时表示：目前美国的影视业已形成了多种投融资渠道和多种投融资模式并存的多元投融资模式。相较之下，中国的电影投融资模式还处在初级阶段。当然，我们必须明白，中美电影市场之间的差异很大，我们在通过甄别和比较分析后，并没有盲目模仿，而是通过借鉴和创新、确定了一壹影视基金金融资本与影视文化相融合的独特定位。



可见，影视文化产业尚属一片蕴育无数机遇的蓝海，而投资人想成功的从蓝海中分一杯羹，切走一块大大的蛋糕，则需要对其运作模式与内在逻辑有较为深刻的认识，在不同策略的影视基金中做出最有效的选择，达成“谁谓河广，一苇可航”的理想效果。

来源：长汇财富管理有限公司产品部